아마존(AMZN US) - 아마존 주가 대세하락일까? 조정일까?

아마존 주가 전망

아마존 2분기 실적 리뷰

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Amazon(아마존)의 2Q21 순매출은 1,130억 달러(YoY +25.8%)로 기존 시장 컨센서스 하회하는 모습을 보였고, 영업이익은 15.12달러(YoY +46.8%로 시장 컨센서스 상회하는 모습을 보였습니다. 제품 매출은 전년 동기 대비 YoY +15.4% 늘어난 580억 달러를 보여주었고, 서비스 매출은 42.4% 증가한 550.8억 달러를 기록했습니다. 북미, 해외, AWS 매출은 전년 동기 대비 YoY +21.9%, +35.5%, +37.0% 증가한 675.5억, 307.2억, 148.1억 달러를 기록하였고, 온라인 매출은 531.6억 달러, 오프라인 매출은 42억 달러로 5분기 만에 증가폭을 보였습니다.

 

Third party sellser 및 구독 서비스 매출은 전년 동기 대비 34%, 28% 증가한 250.9억 달러, 79.2억 달러, 영업이익은 전년 동기 대비 31.8% 늘어난 77억 달러, 영업현금흐름은 593억 달러로 16% 증가하는 모습을 보였습니다. 아마존의 2분기 실적은 나쁜 편은 아니었습니다. 다만 높았던 예상치를 하회하는 모습이 나타났었고, 3분기 매출과 영업이익 가이던스도 시장 기대치에 미치지 못하는 수준으로 제시가 되면서 아마존의 시간 외 주가는 7.44% 하락하는 모습을 보였습니다.

 

 

아마존 주가 하락 주된 원인 

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 우선 아마존 주가가 실적 발표 후 7.44%나 하락한 주된 원인에 대해서는 크게 살펴보면 각종 비용의 증가속도가 매출액 증가속도를 따라잡으면서 해외사업부터 수익성이 부진해진 것이 주된 원인이었습니다. 오늘은 수익성이 부진한 세부 사항들이 어떠한 것들이 있는지 살펴보겠습니다.

 

①. 최근 12개월간 설비투자는 1년 전 대비 74% 증가했는데, 이는 그전 12개월의 설비투자의 1년 전 대비 증가율보다 크게 늘어났습니다. 이렇게 가속된 투자로 인해 전년 동기 대비 풀필먼트 센터, 고객센터, 오프라인 매장, 결제 서비스 등의 운영비 및 인건비가 27.8% 늘어났고, 배송비가 29.7% 감가상각비가 39.8% 늘어나는 등 비용이 빠르게 증가했습니다.

 

아마존 캐팩스 추이

②. 미국의 구인난은 고용상황에 타이트한 모습을 만들었는데 이러한 고용상황도 비용 증가 원인으로 보입니다. 아마존의 구인난으로 인해 통상 10월에 진행되던 임금 인상을 5월로 당겨서 진행했고, 채용 및 인센티브 관련 많은 비용을 지불하여 그에 따른 비용 증가는 늘어났지만 반면에 매출액 성장이 둔화된 모습을 보여주며 영업이익이 낮아지는 모습이 나타났습니다.

 

③. 해외사업의 수익성 부진이 아마존의 2Q21 영업이익이 기대를 하회한 직접적인 원인으로 꼽히기도 합니다. 해외사업 영업이익은 3.6억 달러로 예상치를 5.3억 달러나 하회하는 모습을 보여주었고, 직전 분기 12.5억 달러 대비로도 71.1% 급감했습니다.

 

해외 실적 부진의 주된 원인은 물류 관련 비용 증가속도가 매출액 증가속도를 따라잡은 것으로 보입니다. 팬데믹 이후 급증한 배송 수요를 감당하지 못해 아마존의 배송이 느려졌는데 이러한 배송 문제를 해결하기 위해 물류 관련 비용 증가속도가 늘어난 것으로 보입니다.

 

 

향후 아마존 주가 전망

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아마존 주가

-현재 가이던스는 2Q21 후반으로 갈수록 매출액 성장률이 떨어졌다는 아마존의 코멘트는 하반기 손익에 대한 전망치에 부정적 영향을 줄 것으로 보입니다. 5월 15일 이후 아마존의 프라임 데이 효과를 제외한 매출액 성장률은 10% 중반으로 떨어졌고, 아마존의 3Q21 매출액 성장률은 10~16% 수준으로 발표했습니다. 

 

금융, 통신, 자동차 회사들의 AWS 수요 높아지고 있는 점은 긍정적 요인이나 반면에 2분기 연속 40% 이상 증가했던 온라인 스토어 매출이 13% 늘어난 수준에 그친 점, 3분기에는 영업이익 감소 가능성, AWS의 수익성이 낮아지는 점, 벨류에이션 부담이 존재해 당분간 더욱 12M P/E가 떨어질 수도 있다는 점 *현재 PER 53.6배* 들을 보아 아마존의 주가는 더욱 하락할 가능성이 높아 보입니다.

 

다만 제가 생각하기에 주가가 더욱 빠진다면 이는 저가 매수의 기회로 삼는 좋은 타이밍이 될 것으로 보이며, 현재 아마존 주가를 가지고 계신 분들은 추매를 하면서 대응을 하는 것을 추천드리고 아마존의 진입을 노리시는 분이라면 분할 매수를 통해 접근하는 방법을 추천드립니다. 하반기 아마존이 성장률을 어떻게 끌어올릴지 주목하면서 항상 예의주시 하면서 보시길 바랍니다.