원자재 가격 부담 느끼는 건설업 이익 훼손 나타날까?

원자재 가격 상승에 따른 실적 우려

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건설 현장의 주요 자재인 철근과 시멘트 등의 가격 상승 및 인상 가능성은 대선 이후 주요 건설업체의 주가 조정과 실적 우려의 부정적 요인으로 작용하고 있습니다. 2022년 4월 초 철근 가격은 톤당 114만 원으로 전년 동기 대비 YoY +35% 상승했습니다.

 

시멘트 판가 역시 지난 7년간 유지되었던 톤당 7.5만 원의 단가를 기준으로 2021년 7월 5.1% 인상에 이어 2022년 2월부터 추가적인 18% 가격 이상 적용 안에 대한 협상을 진행 중에 있습니다 다만 판가 인상 과정에서 건설 현장의 공정률 문제와 이에 따른 자체 보상금 등 원가 상승을 야기하는 수급 이슈는 제한적인 것으로 보입니다.

 

건설 주요 자재 가격 추이

 

그래도 이 같은 원자재 부담 상승에 따른 건설업 업종들의 이익 훼손은 불가피할 것으로 전망하지만 계약 및 발주처별 에스컬레이션 조항 적용과 V/O 등을 통한 원가 보상 및 자재 계약방식별 원가 절감, 분양가 상승효과 등은 우려 대비 원가 부담을 완화하는 요인으로 보입니다. 

 

대표적으로 2021년 상반기 고점을 기록한 철근 가격에도 동기간 주요 건설사의 주택 및 건축 원가율은 상대적으로 선방했던 모습이 대표적인 예입니다. 

 

주요 원자재인 철근과 시멘트 등 비용이 전체 매출원가에서 차지하는 비중은 각 기업별 분류 기준에 대한 편차는 존재하나 약 10~20% 수준으로 파악되고 있습니다.

 

건설업종은 주택과 건축 부문의 안정적인 이익 성장 등 실적 개선과 해외 신규수주 확대 그리고 신사업의 점진적 가시화 및 업종 멀티플 상향의 업종 투자 포인트는 여전히 유효하다고 생각합니다 다만 우리는 이번 1분기 실적을 통한 원자재 가격 상승의 이익 훼손 영향 확대 및 주요 원자재 가격의 추가적인 강세 지속성 등을 고려할 필요가 있습니다.

 

그렇기 때문에 2022년 1분기 실적 발표를 통해 확인 가능한 각 기업의 원가 방어 여부가 보다 중요한 요인이 될 것으로 판단하는 이유입니다. 

 

 

추가 원가 상승 요인

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연초 광주 붕괴사고와 중대재해 처벌법 시행은 안전 강화 등에 기인한 매출 지연 및 원가 상승에 대한 추가적인 우려 요인으로 작용했습니다. 지난 1년 간의 유예 기간을 거쳐 올해 1월 27일부터 산업재해에 대해 사업주 또는 경영책임자 등을 처벌하는 내용을 골자로 한 중대재해 처벌법이 본격 시행되었습니다.

 

시행 이후 발생한 중대재해 대상 사고에 대해서는 현재 조사가 진행 중으로 나타나고 있지만 관련 법 시행에 대해 각 회사의 상황은 유예기간 중 안전관리 강화 및 인력 교육 등 사전적 준비로 중대재해 처벌법 시행을 전후로 한 대규모 비용 증가 가능성은 낮은 것으로 파악되고 있습니다. 

 

윤석열 당선인은 중대재해 처벌법에 대해 기업 경영 의지가 위축되지 않는 범위 내에서 보완과 입법 필요성 등을 언급한 바 있으며 최근 국토교통부는 중대재해 처벌법 제도 안착과 개선을 위한 용역을 발주한 것으로 알려졌습니다.

 

 

해외 추가원가 제한적

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실적 추정의 변수로 작용했던 해외 프로젝트 관련 추가 원가 이슈는 당분간 크게 확대되지 않을 것으로 전망하는데 2020년 코로나 바이러스 발생으로 주요 국가의 셧다운 및 공사 지연 등에 기인한 추가 원가 규모는 재차 증가했으나, 사우디, UAE 발전 등 수년간 개별 프로젝트에 쌓여있던 미청구공사 관련 리스크 선반영은 잠재 우려를 완화시키는 요인입니다.

 

코로나 바이러스 발생 전후를 비교한 주요 해외 프로젝트의 미청구공사 및 공사미수금은 공정 중반을 지나 매출 기여도를 높여가는 일부 프로젝트의 경우 다소 증가하였으나 주요 현안 프로젝트의 관련 수치가 전반적으로 감소한 상황은 향후 해외 리스크 완화를 전망할 수 있는 근거가 될 것으로 보입니다.

 

결론적으로 원가부담에 따른 건설업 업종들의 영업이익 훼손은 불가피하나 이를 과거와 같은 방식으로 최대한 방어를 할 것이고 향후 하반기부터 분양으로 잡히는 물량들이 많아지고 수주가 더 늘어나면 건설업의 투자 포인트는 여전히 유효하다고 생각합니다.