OCI (010060) 기업분석 & 주가전망 - 지속적인 풀리실리콘 가격 강세 이어질까?

 

풀리실리콘 가격 강세 장기간 지속

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2020~2021년 풀리실리콘 누적 수요 증가는 13.3만 톤으로 예상되지만 풀리실리콘 신증설은 3만 톤 후반 정도에 예상되어가고 있습니다. 이는 풀리실리콘 가격의 구조적인 강세 국면으로 진입한다고 볼 수 있으며 2021~2022년 풀리실리콘 판매 가격을 기존 13.5달러/kg, 12.0달러/kg에서 17.7달러/kg, 17.5달러/kg으로 상향하였습니다. 그리고 작년 하반기부터 미국 대선 이슈로 인한 조 바이든 행정부 출범 그리고 국가, 기업의 ESG 열풍이 떠오르면서 태양광 설치 수요는 빠르게 증가하였습니다. 하지만 수요에 미치지 못하는 풀리실리콘 신증설이 제한적이었기 때문에 풀리실리콘 가격 강세는 장기간으로 해서 계속 지속될 것으로 보이고 이러한 수급 밸런스는 2022년까지 지속될 것으로 업계에서 전망하고 있습니다.

 

자료:KB증권

 

 

중국 외 풀리실리콘 생산공장 가치 증가

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위에서 말씀드렸다시피 현재 풀리실리콘 수요에 비해 풀리실리콘 신증설이 모자란 편이지만 2021년 하반기부터 2022년 상반기 중국의 통웨이에서 10만 톤의 풀리실리콘 신증설을 함으로써 수급 밸런스가 어느 정도 맞춰질 것으로 보이고 다른 풀리실리콘 업체들의 증설은 2022년 하반기~ 2023년 상반기에 집중될 것으로 보입니다. 결국 2021~2022년 실질적인 신증설은 수요 증가 대비 작을 것으로 추정되므로 여전히 수급 밸런스로 인한 가격 경쟁력은 존재하는 것으로 볼 수 있습니다. 

자료:KB증권

중국 외 풀리실리콘 생산공장의 가치 상승도 예상되는데 미국 중국의 미중 갈등 및 +EU까지 합세해서 신장 위구르 인권 탄압에 대한 문제제기 등으로 중국 신장지역 풀리실리콘 수요는 더욱 감소할 것으로 보이고 이렇게 될 경우 반사이익으로 OCI 풀리실리콘에 대한 장기공급계약 수요는 더욱 확대될 것으로 보입니다.

 

 

 

2분기 어닝서프라이즈 예상

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자료:KB증권

-KB증권 리포트에 따르면 OCI의 2분기 실적은 어닝 서프라이즈가 나올 것으로 예상이 되며 2분기 매출액과 영업이익은 6,669억 원 (+66.1% YoY, +16.3% QoQ), 1,174억 원 (흑자전환 YoY, +149.8% QoQ)을 시현하면서 컨센서스를 크게 상회할 것으로 보입니다. 2분기 베이식 케미컬 영업이익은 928억 원 (흑자전환 YoY, +192.7% QoQ)으로 큰 폭의 실적 호전이 예상됩니다. 이에 KB증권은 OCI에 대한 목표주가를 200,000원으로 추정치를 잡았습니다. 

 

하지만 투자하는 데 있어 리스크도 같이 찾아볼 필요가 있겠죠 그래서 OCI의 실적 관련 리스크 요인은 풀리실리콘 현물 가격의 과도한 상승으로 인한 모듈 수요 감소, 태양광 보조금 정책 변화에 따른 수요 둔화 가능성입니다. 

 

 

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마지막으로 자료 제공에 도움이 돼주신 KB증권에 감사 말씀드립니다.